ETF 懒人投资到底是什么？别忽略隐形成本，当个聪明投资人！

“投资的理由很重要，其重要程度绝不亚于投资本身的名称和细节。”——乔许・布朗（Josh Brown）《台面下我是这样投资》

选择适合自己的投资工具很重要，但在这之前你更需要知道自己“为何而投资”，绝对不要因为众人都这么做，或是看到市场的追捧就贸然行动。

作为理性投资者，即便是选择使用被动型投资，秉持属于自己的信念，让你自发性的对目的、工具都有更多的思考。

先前我在《钱钱与它的产地｜投资不等于投机！给投资小白的六个观点，掌握才能踏实累积财富》提到，投资需要“彻底了解你的投资标的”。

如果是个股，必须要对公司、产业、经营者有足够的认识，当然也要知道自己投资的工具是如何运作的，才能更聪明选择自己投资方法。

近来身边友人们流行的懒人投资法 ETF，大家俗称“买进一篮子的鸡蛋”，不必每天紧盯盘势、定期定额扣款简单又方便，听起来门槛低，不过大多数人可能都没有真正了解 ETF 的运作方式。到底钱钱是流向什么地方？

图片｜Photo by asaya on Pixta

买入一篮子鸡蛋的 ETF 究竟是什么？如何运作？ 

ETF 英文原文为（ Exchange Traded Funds），中文全名其实是“指数股票型证券投资信托基金”，一般简称“指数股票型基金”。ETF 商品将指数的价值由“传统证券市场涨跌指标”，转变成具有流动性的“证券”。

ETF 指数成分股票的管理由专业机构来进行，投资人经由购买 ETF 便可以跟随指数的表现，获得与指数变动相当的报酬率。

白话一点，以大家最常听到的元大台湾 50（0050）便是追踪台湾 50 指数，这个指数是台湾证券市场中市值前五十大的上市公司，因此，在你投资 0050 时也是将台湾市值前 50 间的公司买入。

既然英文名称里面也有 Funds，但是跟我们所说的“基金”到底有何不同？

以台湾来说，ETF 是的目的是跟随指数表现为主，所以只会因为所追随的指数成分股内容及权重改变，调整投资组合的成分或比重，是一种“被动型管理的投资”。

但基金就不一样了，基金由投信公司发行，就会由专业经理人操盘，当中由股票、债券或其他各种金融商品投资组合，以达到积极追求绩效的目的是“主动型管理的投资”。（注：美股 ETF 也有主动型投资，例如：知名的 ARK Invest 就有推出）

ETF 和一般个别股票一样可在证券市场买卖，基金则要透过银行、投信或是其他购买的基金通路如：基富通、钜亨买基金等平台申购和赎回。

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ETF 两种价格 你买贵了吗？

再来，谈到 ETF 也不能不提到，它的“两种价格”，如果你在券商查询 ETF 报价，会看到“市值”还有“净值”如下：

图片｜元大投信

那到底我买到的是哪个价格呢？这边先来解释两种价格的差异。

• 市价：一般投资人透过证券商买卖股票的方式，是在“次级市场”，交易价格称为“市价”，市价由市场所有参与者所决定，也就是买卖双方的强度，但这并不会影响到真实的净值。
• 净值：ETF 在初级市场的真实价值，交易主要以自营商（券商自己的投资部门）及外资法人（如：公司、营利单位）为主；初级市场交易最小单位大多是 500 张起跳。

简单来说，我们一般交易的就是市价。不过综观来看，既然市场有两个价格在交易，那就会发生两个价格差距的情况，也会产生“折溢价”。

比方说，你透过券商申购某个 ETF 花了 100 元，但实际上在初级市场上的净值是 95 元，这样对你来说是买贵了，就是所谓的“溢价”。

有什么时候会发生“溢价”与“折价”呢？大家都了解供需法则“物以稀为贵”、“供过于求”的道理吧！

当市场过于热烈，买方抢购就会发生溢价。比如，先前越南市场受到投资人热烈追捧，使得去年 4 月富邦越南 ETF（00885）风风火火在上市首日成交量超过 19 万张，终盘溢价 16％，就在当时创下 ETF 挂牌首日溢价新高。

相反地，若是某个 ETF 流通性不佳，都没有人要购买，投资人想卖时卖不掉，只好一直降价，就会发生折价。

市场的运作是，当折溢价达到一定程度时，法人会透过初级与次级市场进行低买高卖的套利，不过也藉此让 ETF 的市价贴近于净值。

当然，折溢价率也都是公开资讯，想要理性投资的你可以到各券商或是台湾证交所查询参考。

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你是否也忽略了隐形成本？

再来，ETF 最常被提到的是“隐形成本”。

大家都知道股票交易需要手续费，因为在帐面上看得到，因此你会清楚地到被收多少费用，不过在 ETF 投资上有所谓的“内扣费用”(总费用率) 不会直接向投资人收取，因此很容易被忽略。

白话来说，如果把购买 ETF 当作是买入一篮子的不同水果，篮子有草莓、香蕉、苹果等等，那么这笔内扣费用就像是这个篮子的租金。

不论你的投资赚钱赔钱、持有多少，只要你持有就会的持续收取，和一次性收取的手续费不同，因此对长期投资来说，内扣费用就相对重要。

内扣费用包含什么呢？简单来说，是投资人持有 ETF 时需支付的费用，包含固定额度的基本费、操作投资组合的管理、保管资金银行的保管费，也有不固定额度的上市费、年费及指数授权费等额外费用。

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每档 ETF 都会有不同的内扣费用，这个内扣费用大部分的人可能没有感觉，因为前面谈到 ETF 的净值就是内扣费用后，不是在交割的户头扣款，且我们一般在 App 券商平台下单买时的是市价，所以一般人几乎不会有感。

但你可以想像，假设今天有一个超级强大的投资程式，不需要装篮，能够靠着己力去买到完全和篮子里一样的水果成分完全一样，那就就省下一笔费用！

内扣费用多少趴？由于额外费用是不固定的，所以每年的总费用率也会有所变动。

以台湾人最常讨论的两档 ETF：元大台湾 50（0050）、元大高股息（0056）为例，元大台湾 50（0050）2021 年全年总费用率为 0.46%，而元大高股息（0056）2021 年全年总费用率为 0.74%。

依照每年内扣费用的公式：投入成本 * ETF 年度费用率＝一年扣款金额

试算一下，假如你持有价值 10 万的 0056，一年会被扣 740 元（10 万 * 0.74%）

这个费用看似不高，但如果原投入的成本数越高，就会有更可观的内扣费：价值 100 万元的 0056，一年内扣费就是 7400 元。

如果今天某档 ETF 一年后没有任何涨跌，因为内扣费用的存在，其实你的钱钱是变少的！

不过对于主动型的投资人来说，单次交易的赚赔可能就远远超过这个数字。

此外，比起主动共同基金年度管理费，内扣费用的比例相对较低，毕竟共同基金是属于主动型管理的投资，管理费比较高也是可以合理的，通常落在 1.5～3%。

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总结以上，整理一下投资 ETF 的优缺点。

优点：

• 持有一篮子的股票，增加投资多样性、分散风险
• 交易方便，和一般个别股票一样可在市场买卖
• 虽有内扣费用，但相对于主动型的基金更低
• 追踪特定指数，对于一般上班族来说不需要紧盯个股的盘势

缺点：

• 追踪大盘，容易缺乏对中小型公司的关注，减少潜在的成长机会
• 遇上大环境波动的系统性风险时，像是金融风暴、战争、恶性通膨，大盘整体下跌，成分股同时下跌也让 ETF 因此产生剧烈波动
• 折溢价、内扣费用的问题容易被忽略。

这几年 ETF 投资已是许多朋友的投资工具，作为新手投资人的入门，多数人会透过定时定额投入降低管理时间，并当作“存股”。

不过因为太方便了，大概知道适合长期持有、一次买进多家公司，还可以设定定时定额扣款。

但既然是作为长期投资，是稳定将资金投入，应该不能仅止于此的了解，对于金融商品本身、成分股、总体经济等都需要保持一定的敏锐度。

当个聪明的投资人，希望看完本篇的你能对自己所投资的 ETF 有更近一步的认识，还在观望的新手也能帮自己做出更正确的决策！